클래시스는 최근 매출 및 영업이익이 시장기대치 하회하는 실적을 발표했습니다.클래시스 주가는 12개월 Fwd PER 21배 수준으로 동종 기업들의 평균 PER 12배 보다는 고평가로 생각되며 24년 실적은 매출 2,186억원(21% YoY), 영업이익 1,082억원(21% YoY)로 전망됩니다. (미래에셋증권 리포트 발췌)
목차
1. 클래시스 23년 4분기 실적 리뷰
2. 클래시스 사업 및 재무현황
3. 클래시스 주가 분석 및 미래가치
4. 결론
1. 23년 4분기 실적 리뷰
23년 4분기 매출액은 470억원으로 전년 대비 16% 증가하였지만 시장 컨센서스에는 하회했습니다. 해외 주요 매출처 중 브라질 매출 감소가 주요 원인인데 휴가로 인한 영업일수 감소가 원인이라 합니다.
주요 해외 시장 리뷰
- 클래시스의 해외 최대 매출처는 브라질로 한국 잠재 고객대비 3배 이상인 것으로 추정됩니다. 23년 장비 설치가 3,000대를 돌파하였으며 매출액은 전년대비 71%증가한 457억원을 기록했습니다.
-태국, 일본, 대만, 러시아는 매출이 연간 100억원 수준으로 증가하고 있습니다. 특히 태국은 한국과 유사한 시장규모로 장비 설치가 23년 1,000대(소모품 매출 비중 31%)를 돌파했습니다. 23년 매출액은 59% 성장한 100억원, 소모품 비중은 31% 립니다.해외 시장의 평균 소모품 매출 비중이 41% 수준이라는 점에서 향후 소모품 매출 증가가 기대할 수 있습니다.
2. 클래시스 사업 및 재무현황
제품별 매출액 현황(23년 3분기)
클래시스 브랜드 및 소모품이 대부분 매출을 차지하며, 특히 소모품은 프린터 사업의 카트리지 사업과 같이 설비를 사용하는데 필수적인 부품을 소모품으로 판매하는 구조로 설비 매출과 비슷한 수준입니다.
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연결기준
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품 목
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매출액
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비율
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의료기기
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클래시스(CLASSYS)
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66,135,125
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49.70%
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클루덤(Cluederm)
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3,582,359
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2.70%
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소모품
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60,957,176
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45.80%
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화장품 및
개인용 미용기기
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스케덤/슈링크RX 등
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1,156,904
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0.90%
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기타
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임대수익
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1,286,429
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1.00%
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합 계
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합 계
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133,117,993
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100.00%
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비용에 대한 확인사항
아래 표는 판매관리비에 세부 항목입니다. 지급수수료 + 광고선전비 + 판매수수료 등과 같이 마케팅 비용이 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 매출이 증가함에 따라 비례해서 마케팅 비용이 늘어난다고 볼 수 있겠지만 급증하는 추세를 보니 꾸준히 모니터링을 할 필요는 있을 것 같습니다.
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구 분(백만원)
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23년 3분기
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22년
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21년
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20년
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19년
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경상연구개발비
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6,611 | 4,430 | 4,701 | 3,115 | 1,924 |
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지급수수료
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4,792 | 6,676 | 2,265 | 2,826 | 2,541 |
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광고선전비
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6,488 | 5,914 | 4,215 | 840 | 2,344 |
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판매수수료
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2,340 | 3,826 | 715 | 80 | 48 |
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합 계
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35,841 | 39,291 | 26,140 | 20,351 | 22,196 |
매출 및 영업이익 Trend
매출, 이익이 모두 점점증가하는 추세로 24~25년 컨센서스도 증가하는 것으로 보입니다. 효율성 지표은 ROA, ROE도 매우 양호한 수준으로 ROA는 20% , ROE는 30% 정도로 급속도로 성장하고 있습니다.
투하자본수익율 및 오더어닝 현황
ROIC는 50% 이상이고 현금흐름은 최근 투자가 늘어나고 있고, 이에 현금흐름은 (-) 값을 가지고 있습니다.
유형, 무형자산 및 상각, 대손 비용 현황
투자가 늘어남에 따라 자산이 증가하는 모습을 보이고 있습니다.
현금전환일수
재고자산은 증가 속도는 빠르게 증가하고 있습니다. 확실히 유의하게 살펴봐야 될 것 같고 매출채권은 10일 남짓하여 회수되고 있어 현금 전환이 빠르며 매입채무는 20일 넘겨서 지출되고 있어 들어오는 돈의 속도보다 나가는 돈의 속도가 느림을 알 수 있습니다. 여기까지 보아서는 향후 성장성도 괜찮고, 투자도 이루어지고 있으며 현금 전환도 양호한 괜찮은 회사로 판단할 수 있겠습니다.
3. 클래시스 주가 미래 기업가치?
24년 2월 22일 기준으로 클래시스의 시가총액은 2조 631억입니다. 보수적 가정을 고려하여 클래시스 주가의 미래가치를 추정해보도록 하겠습니다.
클래시스 주가 미래가치를 위한 가정
- 23년 예상 순이익 : 806억원 (23년 예상 당기순이익)
- 성장율 : 25%
- 요구수익율 : 10%
- 영구성장율 : 2%
- 2번의 성장율을 N년 (3년, 4년, 5년)동안 성장한 다음 그 이후에는 영구성장율을 반영한 성장을 가정
5년 성장율을 가정
5년 성장율을 가정했을때 시가 총액은 2조 7천억원
| 년도 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | CV | 시가총액 |
| 이익 | 806 | 1,008 | 1,259 | 1,574 | 1,968 | 2,460 | 35,139 | |
| 현재가치 | 806 | 916 | 1,041 | 1,183 | 1,344 | 1,527 | 21,818 | 27,829 |
4년 성장율을 가정
4년 성장율을 가정했을때 시가 총액은 2조 3천억원
| 년도 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | CV | 시가총액 |
| 이익 | 806 | 1,008 | 1,259 | 1,574 | 1,968 | 28,111 | |
| 현재가치 | 806 | 916 | 1,041 | 1,183 | 1,344 | 19,200 | 23,684 |
3년 성장율을 가정
3년 성장율을 가정했을때 시가 총액은 2조원
| 년도 | 23 | 24 | 25 | 26 | CV | 시가총액 |
| 이익 | 806 | 1,008 | 1,259 | 1,574 | 22,489 | |
| 현재가치 | 806 | 916 | 1,041 | 1,183 | 16,896 | 20,036 |
4. 결론
클래시스는 매년 25% 이상 성장율로 3년 정도 성장을 해야 현재 주가가 타당해집니다. 과거 ROE를 보면 30% 이상 성장을 보여온 기업으로 어떻게 생각하면 3년 정도의 성장은 타당성이 있을 것이라고 생각됩니다. 그럼 주가가 더 상승하기 위해서는 3년 이상 더 성장 기간이 유지가 되어야 하는데 이 가정은 가능성이 있을까요?
미래가 길어질 수록 추측은 예측 가능성이 낮아집니다. 확율이 높을 것 같지 않는 기업에 굳이 투자할 필요는 없죠
해당 기업은 공부해두고 특정 가격 이하로 하락하면 진입하는 전략으로 접근해야 될 것 같습니다.
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