최근 인도 주식에 대한 관심이 있어 자료들을 찾아보던 중에 미래에셋리포트에 인도 소비재 관련 리포트가 있어 기업소개 부분을 정리해 보았습니다. 이 중 '릴라이언스 인더스트리'는 인도 최대 그룹 중 하나로 인도 주식을 분석하는 데 있어 가장 먼저 분석을 해봐야 할 주식으로 볼 수 있습니다.
목차
1. 릴라이언스 인더스트리 소개
2. 릴라이언스 인더스트리 : 통신사업 (지오 브랜드)
3. 릴라이언스 인더스트리 : 유통사업
4. 릴라이언스 인더스트리 최근 실적
5. 주식 살까?
1. 릴라이언스 인더스트리 소개
사업의 구성
이 회사는 인도의 통신, 유통, 에너지 사업등을 하고 있는 거대 그룹사로 인도의 3대 재벌 회사 중에 하나입니다.
사업 비중 변화
일단 전체 그룹 비중에서 에너지 부문에 비중이 가장 높으며 이익의 약 50% 이상을 점유하고 있습니다. 하지만 통신과 유통 부분이 최근 급격하게 성장하는 추세로 에너지 사업의 비중은 점차 감소할 것으로 보입니다. 통신과 유통 부문의 성장성이 릴라이언스 주식 성과에 핵심으로 보면 될 것 같습니다.
2. 릴라이언스 인더스트리 : 통신사업 (지오 브랜드)
인도 통신사업 성장성
인도 통신시장은 현 모디 정부의 핵심 정책인 '디지털 인디아' 정책으로 빠르게 성장하고 있다고 합니다. 22년 기준으로 인도 전체 인구의 80% 정도가 통신사에 가입되어 있고 한국의 21년 가입자 비율이 약 150% 정도로 비교해 보았을 때 아직 성장잠재력은 충분히 있는 것으로 판단됩니다.
릴라이언스 지오
릴라이언스 지오는 저가 요금제를 바탕으로 인도 이동통신 시장 내에서 빠르게 점유율을 높이고 있습니다. 23년 3분기 기준으로 지오가 39.7% 1위, 바르티 에어텔, 보다폰 이데아가 각각 2, 3위로 33.0%, 19.3%의 점유율을 기록하고 있습니다.
저가 요금제를 이용한 공격적 점유율 확대 전략은 현재는 빠르게 성장할 수는 있겠지만 성장이 끝나는 순간 지속적이지는 못하는 전략으로 판단됩니다. 현재 우리나라의 SK텔레콤을 보면 통신시장이 포화된 이후로는 일반 배당주로 전락한 상황으로 통신 사업은 장기보다는 중단기로 접근하는 것이 좋을 것 같으며 포화가 되는 이후에 전략이 어떻게 될지 생각을 해보고 투자를 결정해야 될 것 같습니다.
3. 릴라이언스 인더스트리 : 유통사업
인도 오프라인 유통시장
릴라이언스는 인도의 온/오프라인 가장 큰 유통기업입니다. 릴라이언스 마트(대형할인점), 릴라이언스 스마트(식품판매점), 릴라이언스 프레시(편의점) 등의 오프라인 매장과 온라인 유통 채널인 지오마트를 보유하고 있습니다.
릴라이언스는 유통 1위 기업이지만 시장 점유율은 2% 수준으로 인도 유통 시장은 매우 소규모 유통업체들이 난립되어 있습니다. 이 소규모 유통업체들을 '키라나'라고 하며 이전 한국에 있었던 동네 가게, 슈퍼를 생각하면 될 것 같습니다.
90~00년 한국 사람들의 소득이 증가함에 따라 이마트가 동네 가게/슈퍼들의 시장을 흡수해서 성장한 모습을 보면 이 유통사업은 사업 초기로 충분히 성장성이 있어 보입니다.
인도 온라인 유통시장
릴라이언스 유통은 20년 5월 빅바스켓(Big Basket)과 그로퍼스(Grofers) 등이 장악하고 있는 온라인 식료품 시장을 겨냥해 이커머스 포털 지오마트(JioMart)를 출시한 이후 온라인 식료품 시장에서 빠르게 성장 중으로 릴라이언스 유통 매출의 19% 수준에 도달한 것으로 추정됩니다.
4. 릴라이언스 인더스트리 최근 실적
최근 실적 24년 4분기 기준으로 컨센서스 대비하여 유통 부문의 성장세가 감소한 것으로 나타났습니다. 사유는 인도 내 단기 소비시장 위축으로 감소했다고 하는데 미국외 다른 국가의 상황이 그리 좋지 않아 이해는 가는 편입니다. 미래에셋 리포트에서는 25년 3분기 이후로 소비가 점진적 회복이 되고 온라인 식품시장 점유율이 증가해 20%대 성장을 한다고 예상을 하는데 참조만 하면 될 것 같습니다. 에너지 부문은 큰 성장성은 없고 캐시카우 역할은 하는 사업으로 보이며 통신 사업 부문은 가입자 수 증가(9.7%) 로에 시장 기대치에 부합하였습니다.
5. 주식 살까?
영업이익률은 미래 10% 중반대가 유지될 것으로 예상되며, ROE는 10% 이하가 될 것으로 예상되고 있습니다. 미국 장기 국채가 5% 정도의 이자수익을 거둘 수 있는데, 인도 주식을 선택하면 ROE가 10% 이하가 예상되는 주식을 선택하기에는 기대 수익이 약한 것 같습니다.
또한 P/E 밴드 차트를 보면 현재 주가는 차트 상단에 있어 현재 가격은 저렴하다고 보기는 어려울 것 같습니다. 해당 주식을 매입하고자 하면 조금 더 기다림이 필요할 것 같습니다.
