최근 중국 양회에서 지급준비율 인하를 이야기했습니다. 해당 지급준비율 인하 및 추이가 중국 경제에 어느 정도 영향을 미칠 수 있는지 이에 우리는 투자 아이디어를 어떻게 가져야 할지 생각해 보겠습니다.
목차
1. 최근 중국 양회에서 시사된 지급준비율 관련 뉴스 요약
2. 지급준비율 이란?
3. 중국의 지급준비율 추이 및 인하
4. 중국의 지급준비율 인하에 대한 해석
5. 투자에 대한 아이디어
6. 결론
1. 최근 중국 양회에서 시사된 지급준비율 관련 뉴스기사 요약
중국 인민은행장이 6일 지급준비율(지준율) 추가 인하 가능성을 시사했다. 전날 개막한 전국인민대표대회에서 올해 경제성장률 목표치를 외부 기관 전망치보다 높은 5% 안팎으로 제시하면서도 구체적인 경기 부양책을 내놓지 못했다는 비판을 의식한 발언이라는 해석이 나온다.
판궁성 중국인민은행장은 이날 베이징 미디어센터에서 양회를 계기로 열린 경제장관 합동 기자회견에 참석해 현재 우리나라의 은행업 지준율은 평균 7%로, 추가 인하할 공간(여력)이 여전히 남아 있다고 했다. 판 행장은 복잡하게 변화하는 국내외 경제 상황에 대처하기 위해 보다 강화된 거시 경제 정책이 필요하다며 이같이 말했다.
인민은행은 디플레이션(경기 침체 속 물가 하락) 우려 속에 2022년 4월과 12월, 작년 3월과 9월 지준율을 0.25% 포인트씩 낮췄고, 올해 설 연휴를 앞둔 지난달 5일에는 지준율을 0.5% 포인트 더 인하했다. 2월 지준율 인하에 앞서 판 행장은 1월 기자회견을 통해 이례적으로 계획을 미리 공개하고, 시중에 장기 유동성 1조 위안(약 185조 원) 가량을 풀겠다고 예고하기도 했다. 연이은 지준율 인하로 현재 중국 금융권의 가중 평균 지준율은 6.9% 수준이 됐다.
2. 지급준비율이란?
지급준비율을 설명하기 앞서 일단 지급준비금을 알아야 됩니다. 지급준비금은 은행에서 고객에게 예금을 돌려주기 위해 최소한으로 가지고 있어야 할 현금으로 예를 들어서 설명해 보겠습니다.
은행이 예금으로 10억을 가지고 있을 때, 지급준비율이 10%이면 1억은 은행이 반드시 가지고 있어야 하며 나머지 9억은 대출이나 투자활동을 통해 돈을 벌 수 있습니다. 즉 지급준비율이 줄어들면 은행에서 돈을 더 많이 사용할 수 있고 이는 시중에 돈이 더 많이 돌아다닐 수 있게 한다는 의미입니다. 중앙은행에서 기준 금리로 통화량을 조절하는 것과 비슷하다고 볼 수 있습니다.
3. 중국의 지급준비율 추이 및 인하
아래는 최근 10년간 중국의 지급준비율 추이입니다. 지속적으로 지급준비율은 감소한 추이를 보이고 있습니다. 특히 10년간 20%에서 7% 까지 급격하게 지급준비율을 감소시킨 것이 눈에 보입니다. 중국은 중앙은행 금리 조정보다는 지급준비율을 조정하여 경기부양을 하는 측면이 강하다고 볼 수 있습니다.
4. 중국의 지급준비율 인하에 대한 해석
중국의 지급준비율 인하는 다음과 같이 해석할 수 있습니다.
중국 정부의 경기부양 의지
지급준비율을 인하하겠다는 것은 중국 정부의 경기 부양의 의지를 볼 수 있습니다. 지급준비율 인하 > 시중 통화량의 증가 > 자산 시장 부양 > 타격을 받은 중국 부동산 시장 부양(?) > 중국 시장이 바닥이니 투자를 해야 되나?, 이런 식으로 생각을 할 수 있습니다.
중국 시장의 매우 좋지 않다
지급준비율을 인하하여 시장의 통화량을 증가하겠다는 것은 그만큼 중국 시장이 매우 좋지 않다는 것입니다. 최근 미국과의 통상마찰 및 주요 신기술에 대한 중국 수출 금지 등 여러 시장적 요인들이 중국에 좋지 않게 돌아가는 것이 보입니다. 그래서 많은 투자자들이 중국은 손절, 미국으로 투자를 해야 된다라는 의견도 많이 보이고 있습니다. 이렇게 매우 좋지 않은 상황에서 양회에서 부양 시그널을 보여 주었으니 투자에 대한 생각을 해봐야 된다라는 것이지요
5. 투자에 대한 아이디어
산업별 투자 포인트
중국 기업 중 성장주 투자를 생각할 수 있습니다. 경기 민감 산업은 (주기적 소비, 기술, 자본재)은 금리 인하와 경기 회복 기대에 따른 성장 가능성이 높습니다. 하지만 빠르게 경기 회복이 이루어질지는 모르고 경기 둔화가 지속될 수도 있으니 선별된 주식을 투자해야 합니다. 산업별로 기술주는 반도체, 5G, AI 등을 생각해 볼 수 있고 경기 부양에 따른 개인 소비주로는 화장품, 의류, 가전제품, 자동차등도 수요 증가를 볼 수 있습니다. 또한 부양에 따른 자본투자 혜택으로 자본재 기업인 건설, 기계분야도 혜택을 볼 수 있겠습니다.
다음은 장기투자 관점으로 배당 수익률이 높은 저평가된 국영기업을 생각할 수 있습니다. 주가가 저평가 영역으로 높은 배당률을 노리고 투자하기에는 무리가 없으며 배당 재투자로 이익 극대화를 노릴 수 있습니다. 중국 국영기업으로는 은행, 에너지 관련 기업을 찾아보시면 될 것 같습니다.
마지막으로 A주 투자를 생각할 수 있는데, A주는 중국 내륙의 성장기업을 투자하는 방법으로 외국인 투자가 제한되어 있고 변동성이 매우 커서 그리 추천은 하지 않습니다. A주는 생각하지 않으셔도 됩니다.
6. 결론
지난 10년간 중국은 계속 지급준비율을 인하했습니다. 자산시장이 전체적으로 조정을 받아 하락을 하고 지급준비율을 연속적으로 인하할 때 바닥권에 내려왔다고 생각할 수 있습니다. 물론 더 내려갈 수도 있고 올라갈 수도 있습니다. 이에 투자금에 일부를 중국 포트폴리오로 구성하는 방법을 추전 드립니다. 포트폴리오는 구성하되 한 번에 투자하지 말고 시간을 분할하여 접근한다면 충분한 수익을 올릴 수 있는 구간이라고 판단됩니다.
